Cash settlement

Cash settlement is een proces dat op de financiële markten wordt gebruikt om aan de verplichtingen van een derivatencontract te voldoen zonder de fysieke levering van de onderliggende waarde. In dit artikel zullen we dieper ingaan op de fijne kneepjes van contante afwikkeling, de toepassingen ervan en de impact ervan op beleggen op de aandelenmarkt.

Definitie van contante afwikkeling

Contante afwikkeling is een methode die op de financiële markten wordt gebruikt om derivatencontracten, zoals opties en futures, af te sluiten of af te wikkelen, zonder dat de onderliggende waarde fysiek moet worden geleverd. In tegenstelling tot fysieke afwikkeling, waarbij het feitelijke actief tussen partijen wordt overgedragen, omvat contante afwikkeling de uitwisseling van contante bedragen die gelijk zijn aan het verschil tussen de contractprijs en de marktprijs van het onderliggende actief op het moment van afwikkeling.

Toepassingen van contante afwikkeling

1. Handel in opties: Contante afwikkeling wordt vaak gebruikt bij de handel in opties. Wanneer een belegger een optiecontract aanhoudt tot de vervaldatum ervan, kan hij de optie uitoefenen en de onderliggende waarde in ontvangst nemen (als het een optie in Amerikaanse stijl is) of kiezen voor afwikkeling in contanten (als het een optie in Europese stijl is). Bij opties van Europese stijl vindt de afwikkeling plaats in contanten en wordt het bedrag bepaald door het verschil tussen de uitoefenprijs en de marktprijs van de onderliggende waarde op de vervaldag.
2. Futurescontracten: Futurescontracten, dit zijn overeenkomsten om activa tegen een vooraf bepaalde prijs op een toekomstige datum te kopen of verkopen, maken in bepaalde gevallen ook gebruik van contante afwikkeling. In plaats van het actief fysiek af te leveren, vereffenen de contractpartijen de transactie door contant geld uit te wisselen. Dit komt vooral veel voor bij financiële futurescontracten waarbij de onderliggende waarde een financieel instrument is, zoals een index of rentetarief.
3. Credit Default Swaps (CDS): Contante afwikkeling is een integraal onderdeel van de werking van credit default swaps, een soort derivaat dat wordt gebruikt om zich in te dekken tegen het risico van wanbetaling van een schuldverplichting. In het geval van een kredietgebeurtenis, zoals een wanbetaling, ontvangt de koper van de bescherming een contante betaling van de verkoper van de bescherming, gelijk aan het notionele bedrag van de swap minus de invorderingswaarde van de in gebreke gebleven schuld.
4. Fusie- en overnameovereenkomsten: Contante afwikkeling kan ook een rol spelen bij fusie- en overnameovereenkomsten. In sommige gevallen kunnen bedrijven de transactie afwikkelen door contant geld in plaats van aandelen uit te wisselen. Deze aanpak maakt een soepelere eigendomsoverdracht mogelijk en vermijdt de complexiteit die gepaard gaat met de overdracht van een groot aantal aandelen.

Voordelen van contante afwikkeling

• Liquiditeit: Contante afwikkeling verbetert de liquiditeit in de markt door de noodzaak voor fysieke levering van activa te elimineren. Dit is met name gunstig op markten waar de onderliggende activa niet gemakkelijk overdraagbaar zijn of waar grootschalige fysieke leveringen verstoringen kunnen veroorzaken.
• Verminderde operationele complexiteit: de afwezigheid van fysieke leveringen vermindert de operationele complexiteit die gepaard gaat met de overdracht, opslag en verwerking van activa. Dit stroomlijnt het afwikkelingsproces en minimaliseert de kans op fouten of vertragingen.
• Flexibiliteit: Contante afwikkeling biedt beleggers meer flexibiliteit, waardoor zij derivatencontracten kunnen afsluiten zonder dat er specifieke regelingen nodig zijn met betrekking tot de levering en acceptatie van de onderliggende waarde. Deze flexibiliteit is vooral waardevol in snelle en volatiele markten.

Uitdagingen en overwegingen

1. Marktintegriteit: Critici beweren dat contante afwikkeling kan leiden tot een scheiding tussen de derivatenmarkt en de daadwerkelijke markt voor de onderliggende activa. Dit zou mogelijk tot prijsvertekening kunnen leiden en de integriteit van de financiële markten kunnen ondermijnen.
2. Beperkte prijsontdekking: Als er geen fysieke levering is, kan contante betaling het prijsontdekkingsproces beperken. Zonder de directe impact van transacties waarbij het daadwerkelijke actief betrokken is, weerspiegelt de markt mogelijk niet volledig de werkelijke vraag- en aanboddynamiek van het onderliggende actief.
3. Tegenpartijrisico: Contante afwikkeling brengt tegenpartijrisico met zich mee, aangezien de nakoming van contractuele verplichtingen afhankelijk is van de financiële stabiliteit van de betrokken partijen. Als een tegenpartij zijn verplichtingen niet nakomt, kan dit leiden tot financiële verliezen voor de andere partij.